汇丰、花旗：盛宴未散！马士基再迎业绩高峰！全球班轮巨头正在与周期赛跑！

航运星球 2026-10-05 20:49

总结赫伯罗特上调2026年盈利指引，几乎没有令市场感到意外。真正值得关注的问题是：这是否只是马士基再次上调业绩预期前的一道开胃菜？

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赫伯罗特上调2026年盈利指引，几乎没有令市场感到意外。真正值得关注的问题是：这是否只是马士基再次上调业绩预期前的一道开胃菜？看多者显然相信答案是肯定的。马士基将于11月5日公布三季度业绩，市场预计其季度EBITDA将达到54亿至55亿美元，环比增长约80%，较上年同期接近翻倍。按照花旗和汇丰的预测，马士基2026年全年EBITDA可能分别达到140亿美元和131亿美元，均高于公司目前给出的105亿至125亿美元指引区间。换句话说，马士基并非只是有可能完成目标，而是很可能再次把目标往上抬。资本市场已经提前投票。年初以来，马士基股价累计上涨近60%，达到约23610丹麦克朗。但在这一轮强劲上涨之后，投资者真正需要判断的，已经不是2026年还能赚多少钱，而是这些利润究竟来自什么，以及它们还能持续多久。答案并不令人轻松：推动利润暴增的主要不是货量，而是价格；推动价格上涨的主要不是需求繁荣，而是战争、绕航和港口失灵。这不是需求超级周期，而是“有效运力”被战争吞噬汇丰预计，马士基三季度装载量同比仅增长约3%，平均运价却上涨56%；赫伯罗特的货量增幅同样只有约3%，平均运价上涨27%。这组数据已经把故事讲得很清楚：集装箱航运并没有迎来一轮由贸易量驱动的超级周期。承运人赚到的，是全球供应链被迫拉长之后形成的“时间溢价”。美国与伊朗的战争事实上关闭了霍尔木兹海峡，苏伊士运河的集装箱船通行量也仅恢复...

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